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IMF未雨绸缪:全球经济甜蜜期需防衰退可TCL集团拟联手紫光

收藏 分享 2017-10-12 23:10| 发布者: admin| 查看数: 5| 评论数: 0|原作者: 五号

摘要:   金融危机至今已近10年,银行等金融机构的韧性大大提升,全球资本市场高歌猛进。福特汽车首席财务官鲍勃-夏克斯在纽约告诉分析师:2016年中国市场的定价将下调6% 2017年,全球经济同步复苏,众多资产类别出现普涨 ...

      金融危机至今已近10年,银行等金融机构的韧性大大提升,全球资本市场高歌猛进。

    福特汽车首席财务官鲍勃-夏克斯在纽约告诉分析师:2016年中国市场的定价将下调6%

    2017年,全球经济同步复苏,众多资产类别出现普涨,波动率(VIX)却持续徘徊在10的低位。

    今天,杭州市向社会公布了《关于深化出租汽车行业改革的指导意见》,此前备受关注的杭州出租车行业改革正式开始实施

      处于“甜蜜时期”的全球市场真的毫无风险吗?长期低利率政策又将对机构行为造成哪些风险?

    李克强:去年积极应对金融领域挑战,维护国家金融安全

      国际货币基金组织(IMF)最新发布的《金融稳定报告》(GFSR)警告,在低利率环境下,市场资金愈发追逐有限的高收益资产(低评级债券、股票),类似交易变得异常拥挤,家庭和企业杠杆率上升,“脆弱性”会随之从银行部门转移到非银行部门。

    美股周一午盘涨跌不一

      IMF金融顾问兼货币和资本市场部主任托拜厄斯·阿德里安(TobiasAdrian)在接受第一财经记者专访时表示,中国信贷总量在过去十年翻番,但中国监管层已经注意到了信贷高速增长的风险,并积极采取措施(监管和货币政策方面)来抑制信贷过快增长,这有助于金融稳定。

    深交所:拟对上海泽熙投资管理有限公司给予通报批评处分;泽熙在作为美特斯邦威股东期间存在违规行为

追逐收益、资产估值、波动率(红表示低、绿表示高)

      经济甜蜜期仍存隐忧

    欧央行管委诺沃特尼:2016年欧元区经济将如预期有所好转;预计欧元区通胀率将在下半年提速

      2008年金融危机全面爆发时,华尔街几乎天崩地裂,欧洲也震感强烈,众多全球系统性重要银行(GSIB)遭遇冲击,并将全球市场拖入深渊。

    2015年股市表现让人大失所望

      不过,IMF认为,GSIB的韧性在过去十年不断改善,这主要因为银行业监管的升级,使得资本金更为充沛,较2009年的规模上升了1万亿美元,同时整体资产有所下降。

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      此外,GSIB的流动性情况也有所改善,例如贷存比较十年前显著下降,对于短期批发性融资的依赖度也不断下降。

    全国政协委员、中国癌症基金会理事长赵平:研发原研药可大幅降低进口药品价格

      IMF认为,随着资本金上升、流动性强化,GSIB在处置有毒资产方面也取得了重大进展,尤其是相关贷款和债券。

    美国休斯敦市市长:预计未来6个月油价将在30至35美元/桶

    眼下,三分之二的GSIB的非核心资产都已经处置,美国的GSIB在这方面最为领先。

    奥斯本:OBR预计每年失业率和薪资预期将跑赢通胀增速

      同时,GSIB面临的罚款和私人诉讼都从早前的高水平大幅下降。

    洛阳玻璃1月25日晚间发布异动公告称,公司股票于1月21日至25日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%,属于股票交易异常波动情况

    2011~2016年,处罚金额总计约2200亿美元,相当于同期欧洲银行净利润的27%、美国银行的19%。

    全国居民人均可支配收入21966元,比上年名义增长8.9%,扣除价格因素实际增长7.4%

      此外,整体宏观情况也较为理想。

    《石油天然气体制改革总体方案》已经上报国务院,新一轮油气体制改革启幕在即,电力体制改革也将进一步扩大试点

    尽管美联储多次加息、启动缩表,但整体金融条件仍较为宽松。

    东方汇理报告称,预计第一和第二季分别降准50个基点且降息各25个基点,以补充因存款基数扩大及干预汇市造成的流动性损失

    过快收紧可能会影响复苏的可持续性,并导致核心通胀无法达到央行目标。

    国资委:中国国有企业2015年实现营收45.5万亿元人民币,实现利润2.3万亿元人民币

      但是,IMF也认为这其中暗藏风险——货币政策过长时间处于宽松状态会导致金融过度现象(FinancialExcess)加剧。

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    例如,金融危机前,全球投资级固定收益资产收益率超过4%的比例高达80%(15.8万亿美元),但当前这一比例却少于5%(1.8万亿美元)。

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    随着资产估值进一步抬升,且利率处于低位,投资者为了提高收益,已经改变了原本的投资习惯,接受更多信用和流动性风险。

    德国副财长SPAHN:希腊养老金改革依然至关重要;只有完成评估才会考虑希腊的债务救助;所有人都希望避免希腊出现类似2015年那样的局面;英国如果退欧,就不要再奢望择优挑选了

      同时,不同主要经济体的负债都有所上升,20个经济体的非银行部门杠杆高于金融危机前的水平。

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    虽然这推动了经济复苏,但也导致非银行部门面对加息更加脆弱,杠杆攀升导致私人部门偿债压力上升。

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      IMF表示,一旦出现风险重新定价,可能使得信贷成本急剧攀升、资产价格大跌,并导致新兴市场资本外流,“全球金融环境的收紧也会对经济造成进一步影响,严重程度可能相当于全球金融危机的1/3,而且覆盖面更加广泛,全球产出会较《世界经济展望》的基线预测下降1.7%。

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    ”

    法国农业信贷银行批准重组以释放资本 股价大涨12.2%,创逾四年最大涨幅

      因此,IMF认为,当前政策制定者面临的挑战在于确保金融脆弱性的积聚能够被抑制。

    刘世锦在 #中国经济50人博狗年会# 上建议,去产能可以类似碳减排,国家提出总量指标,下放到各个省与奖励措施挂钩,竞争力强的地区和企业可以不减或者少减,竞争力差的地方可以多减

    否则,债务持续上升、资产价格高企会在未来打击市场信心,也会影响全球经济增速。

    贝莱德:对能源股看法逐步转向正面,能源股估值目前处于20年来最低,相对整体市场低约45%,油价企稳和美国经济前景改善带动市场情绪好转,抑制了能源股下行风险,能源股已成为近期市场轮动趋势重要受益者,资源股当中积累的诸多空头头寸若遭遇轧空行情,能源股还有更多上涨空间

      警惕信用和流动性风险

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      金融危机以来,系统重要性金融机构(SIFI)的监管进一步升级。

    中概太阳能股:英利绿色能源(YGE)宣布将进行10并1合股,在美上市存托股(ADS)原来代表1股普通股,预计从12月28日开始,每ADS将代表10股普通股

    IMF报告的开篇就主要评估了GSIB和保险机构等面临的信用风险和流动性风险。

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      危机后,GSIB减少了市场相关的功能,其中又以投行的削减幅度最大。

    美国11月ISM新订单指数创2012年8月以来最低,美国10年期国债收益率2.171%、30年期2.943%,11月3日以来最低

    由于危机后监管趋严,银行的风险资产面临更高的资本金要求,这导致银行较为盈利的业务量明显萎缩,固收、外汇、商品(FICC)业务尤其如此,FICC业务对于各界吸引力下降,业务营收也持续下滑,但这反而使其集中度提升,集中于一些量大、收益高的银行。

    外媒:波音称正考虑裁减飞机工程师,可能因此重组或整合工程团队.

      IMF也表示,虽然GSIB的金融市场敞口不断下降,减小了风险,但也可能加剧市场流动性风险成本。

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    “事实上,更多的非银行金融中介机构的参与能够帮助解决缓解流动性问题。

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    GSIB风险的下降和潜在流动性风险的上升,这二者之间究竟存在何种关联,仍值得进一步研究。

    日经225指数开盘跌0.8%,报16,981.36点;韩国综合股指开盘跌0.12%,报1969.97点

    ”

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      此外,保险机构也成了此次IMF关注的重点。

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    保险机构在金融危机中遭遇重击、资本缓冲急剧下降。

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    尽管保险机构从危机以来已开始增加资本金,强劲的股市和债市也帮助提升了保险机构按市价计算(mark-to-market)的资产估值,但IMF提及,保险机构在低利率环境下也改变了其商业模式,这存在隐忧。

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      首先,保险机构降低了新保单的利率保证期限。

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    其次,它们逐步改变了保单结构,例如欧洲保险机构开始销售更多投资连接保险,但这种保险就类似于共同基金,会将市场风险转嫁到投保人身上;美国保险机构则更多转向固定利率年金,这种年金按固定的利率生息,通常有三年至五年的利率保证期限供选择,同时也更容易对冲风险。

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      由于收益率下降,全球保险机构开始降低保证收益

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      IMF认为当前最大的风险点是,保险机构正不断追逐高风险、高收益、低流动性的资产,转变了过去的投资习惯,这都是在低利率环境下追逐收益的表现。

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      首先,保险机构承担了更多信用风险。

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    尽管存在风险资本金要求,但如今美国和欧洲保险机构的债券投资组合中,1/3是BBB或更低评级的资产。

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    美国的情况也是如此,例如运用不受监管的保险机构子公司来进行投资,因为它们往往不会受到和母公司同样的资本金要求。

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      其次,IMF认为保险机构承担了更多市场风险。

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    日本和美国的保险机构都延长了所持本国债券的久期,以此来强化收益。

    欧股周五大涨3%,泛欧斯托克50指数收报3071点,全周涨1.1%

    过去五年来,美国投资组合久期从5年上升至8年;日本机构加大了海外高收益债券的投资占比,将其更多暴露于汇率风险之中。

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      为追逐高收益,欧美人寿保险公司投资更低评级的债券

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      同时,保险机构也面临更多流动性风险,例如其资产端的商业地产、基础设施融资、私募、结构化证券和住房抵押贷款等。

    离岸人民币纽约下午交易时段上涨0.07%至6.4273/美元,交投清淡;在美国的交易员表示,人民币的贬值压力可能会持续到IMF对SDR做出评估决定之日

    在美国,25%的年金都投向了流动性较低的资产,IMF提及,保险机构计划将这一比例在2020年增至40%。

    美国1月份MNI芝加哥报告商业指数55.6;上次42.9

      应为经济衰退做预案

      天晴还需防雨天。

    此次,IMF强调了在全球经济同步增长的“甜蜜期”,各国也应该为经济衰退或金融风险做好预案。

      此外,IMF最新一期的《金融稳定报告》开发了一种全新工具,让政策制定者能够使用金融环境中包含的信息来定量分析未来经济增长的风险,这有助于他们采取措施来防范这些风险。

      新工具可识别出一些环境因素,它们通常预示着未来12个月内将出现问题。

    这些环境因素包括市场波动增加、投资者风险厌恶程度上升、信用利差扩大。

    在两到三年的时间中,较快的债务和信贷增速能够更好地预示未来将出现的经济困难。

      全球金融稳定地图(阴影部分为全球金融危机时期;红线为2017年4月;绿线为2017年10月)

      眼下,多项指标显示:宏观经济风险下降,宏观经济条件改善;新兴市场风险降低,基本面和外部融资条件改善;信用风险维持不变,银行部门有所改善,但企业和家庭部门的信用风险上升;货币和融资条件维持宽松,抵消了实际利率的上升;风险偏好持续上升,大量资本流入新兴市场,风险资产表现良好、配置比例大幅上升;市场和流动性风险不变,风险溢价收窄(意为风险偏好抬升、市场追逐高收益)。

      IMF表示,上一次全球金融危机提醒大家,在经历经济强劲增长和金融市场的表面宁静之后,市场波动性可能突然大幅上升,经济可能出乎意料地下滑。

    这也是为什么政策制定者应密切关注金融环境,包括债券收益率、油价、汇率和国内债务水平等在内的各种信息。

      值得注意的是,在危机爆发前的繁荣时期,企玉田网业和家庭受到激励从事高风险活动。

    低利率使企业和家庭大量举债,资产价格上涨不仅抬高了抵押品价值,也增加了银行的资本和利润,使银行能够放宽信贷标准并进一步刺激了借贷。

    最终,市场认识到了这些累积的脆弱性问题存在的内在风险,进而导致融资成本快速上升和信贷收紧,并引发了一系列违约和银行倒闭事件,最终造成了20世纪30年代以来最为严重的经济衰退。

      因此,目前也不乏观点认为,美国需要对如今的“去监管”议程三思而行,维持危机后严格的银行压力测试。

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